(奇摩原貼：2009/06/10)
如果行情方向是交易者的唯一考量, 最好在根本契約上建立部位, 因為正確判斷行情的走勢方向即可獲利, 但OP則不然, 縱然行情朝預期的方向發展, 選擇權的方向性部位也未必可以獲利! OP的價值評估是奠定在機率法則之上, 而機率法則需要時間來運作, 故交易者的OP部位持有期間經常需要延伸到相當長的一段時間; 事實上, 以短期而言, OP的行為未必會符合理論訂價模型的預測, 透過價差交易, 交易者可以掌握市場價格與理論價值之間的脫序現象, 同時降低短期市況發生變動的風險, 安全地持有OP部位至到期日.
何謂價差交易? 即是在不同的交易工具中, 同時建立相互對立的部位. 不同的交易工具之間存在某種明確的價格關係, 當市場的實際情況背離這種關係時, 便存在潛在的獲利機會 --- 放空價格偏高的契約, 同時做多價格偏低的契約; 針對價差進行交易, 其獲利能力不會輸給單一交易工具的多頭或空頭部位. OP的真正玩家, 功力大多反應在價格波動率關係的掌握上, 根據價格波動率的訂價偏頗而建立價差交易部位. 以靜態的角度來看, 一旦部位建立之後, 可等待價差移動到預期中的水準; 而以動態的角度來考慮, 在價差交易的整體期間內, 可不斷針對訂價偏頗來調整部位.
為什麼要採用價差交易? 理論訂價模型是根據機率法則評估OP的價值, 而機率理論的有效性是仰賴長時間與不斷重複的運作. 因此交易者所持有的部位可能需要拖延很長的時間才能獲利, 但在這冗長的持有期間, 市況隨時可能發生嚴重的不利變動, 造成交易者調度困難而被迫無法繼續持有部位, 導致OP價格偏頗未必可以提供獲利. 透過價差交易, 我們可以嘗試降低此類短期 [厄運]的影響, 且還可以防範理論訂價模型輸入資料不正確所造成的傷害.
價差交易是一種風險管理工具? OP交易者沒有完美的部位 (讓資金分散到每個可能的結果而穩操勝算), 明智的交易者會利用分散來沖銷風險, 以盡可能降低短期 [厄運] 的影響, 延長時間以利科學的理論訂價模型發揮該有的力量
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