風險來自於自己，不在於投資標的

(奇摩原貼：2007/06/09)

一般人總認為風險的大小在於標的物，因此認為風險由小至大的排列順序為(傳統上低風險的定存、基金或其他等，不在排序之列):

股票(現股) < 股票(融資) < 期貨 < 選擇權

其實這樣的風險是可以由資金的控管來平衡的。舉例說明如下：

1) 6/9的六月份大台指收盤為8276點，一口期貨保證金約90,000，一口合約價值 8276 x 200 = 1,655,200

2) 6/9 聯發科收盤價518元，買三張現股價值為518000 x 3 = 1,554,000

3) 聯發科的融資成數可以到六成的情況下，融資買進三張價值仍為518000 x 3 = 1,554,000，但資金只需1554000 x 0.4 = 621,600

假設某甲投資人有閒置資金1,700,000。買聯發科現股三張、買聯發科融資三張與做一口大台指，三種不同的投資標的與策略相比，哪一種風險高？以現行規定，期貨與現股漲跌幅都相同在7%；買聯發科現股三張的某甲，資金幾乎用盡，若下跌7%，只能選擇繼續持有或認賠，沒有其他脫困的方法；買聯發科融資三張的某甲，他的帳面損失和買聯發科現股三張相同，但他剩餘的資金在聯發科下跌7%後，至少還能再做五張融資，因此除了選擇繼續持有或認賠之外，可以選擇做差價或攤平；做一口大台指的某甲，若大台指下跌7%，他的帳面損失和買聯發科現股三張相仿(因一口大台指合約價值1,655,200大於聯發科三張現股價值1,554,000)，但他剩餘的資金在大台指下跌7%後，除了追繳保證金外，他有很多餘裕做很多口數來搭救，因此除了選擇繼續持有或認賠之外，還可以選擇做差價、攤平或追殺！！！另外一個更關鍵的，在一天之內，標的物聯發科下跌或上漲7%的機率，遠大於大台指下跌或上漲7%的機率；也就是說在某甲的三種投資方法下，聯發科的波動率大於大台指期貨。

了解標的物的本質，做好資金控管；同時考量投資人出場彈性，以及波動率，這三種投資方法的風險反倒變成：

股票(現股) > 股票(融資) > 期貨

選擇權部份，因為有時間價值，買賣方策略不同的關係，我在這裡沒有舉例說明，其實道理是相同的！風險來自於自己，不在於投資標的，自己怎麼做資金控管，決定了你自己的風險！