Value at Risk (VaR)

哈撒克牧民

(奇摩原貼：2011/04/07)

風險值VaR: 指在特定的信賴區間下，在某一特定期間內因市場不利變動的預期最大損失。

隨著金融市場全球化，以及金融商品不斷地推陳新，傳統的風險衡量方式已不敷使用，風險值VaR(Value-at-Risk)已成為金融機構風險管理及主管機關監理的重要指標，目前已廣泛應用在衡量及控制財務風險，VaR不僅可揭露金融風險量化資訊，更可藉由風險調整後的績效衡量指標做為績效評核之參考依據，而風險調整後資本額度分配亦有助於資源有效配置。

VaR簡單明暸，用一個金額即能表現目前投資組合的曝險程度，並且將資產間的相關性納入考慮，同時採用信賴區間的概念，報導出發生最大損失的可能性。但VaR採用過去的歷史資料，預測未來的有效性降低，其次，VaR衡量的是「正常情況下的損失」，只能告訴我們某個信賴區間下的最大可能損失，即使信賴水準99%，仍不能保證1%的情形不會發生。

即將投資組合中所有資產部位及風險因子同時考量，用簡單的一個金額表現目前投資組合風險的曝露程度，以及發生最大損失的可能性。

假設在95%信賴區間下，T期間的VaR為500萬。其所代表的涵義即為在未來的T期間內，有95% 的機率現有交易部位的最大損失不會超過500萬。

風險值的計算涉及目標期間以及信賴水準的選擇，不同的目標期間及信賴水準計算出的風險值當然不同。在實務上就目標期間長短的選擇而言，目標期間不能小於評估損益的頻率，基本上，銀行是每天在評估損益，而一般公司卻是一天到一個月不等評估一次損益。而信賴水準的決定，是為了決定需要提列多少資本來防止破產，所以較高的信賴水準是必要的，但另一個目地是為了有規律及系統性的檢驗在p(=1-c)的機率下，實際發生的損失超過VaR的次數，也就是所謂的回朔測試，所以信賴水準也不太適合挑的太高，因此信賴水準建議設定在95%到99%的區間內。