序言 你早就是商品交易員了
當我們用時間來交易的時候，還要加上我們的技藝。因為他的技藝比較難得，而且承擔的風險也比較高，這種特殊的技藝可以讓出售時間和這種技藝的人賺取較多的錢
作為一名交易員，千萬記住別去預測真正的價值，因為市場價值就是市場願意支付的價格。市場或其他交易員的集體判斷可能只是短期內願意以這樣的價格交易，但是價格是“王”，這就是所有交易的核心
兩個重要原則：第一，價格無常：任何事情都可能在買賣商品或證券時出現；第二，雖然市場走勢和方向值得關切，但知道如何分析資訊才是最重要的。
你絕對無法得知市場何時會如你所預期的那樣表現。通常情況下，市場就像上帝一樣，不會拒絕你的祈求，只是會延遲應驗而已。謹慎的交易員會編織保護網來應付這種延遲，而資金管理是最該學習的原則。
你曾經聽過被淘汰的人，他們或是單筆交易賭注太大，或是久久不肯認賠殺出的人。越早學會如何處理失敗，你就越早能夠在這個行業裏積累財富。
請你牢記：你我雖然在價格變動之時無法預測天機，但卻可以學習如何控制損失。自認為是投機者的人，會以為期貨市場是一種預測未來的遊戲，但事實並非如此。這個遊戲是一種建立正確策略、爭取更多贏率並加以利用的遊戲，它必須對遊戲過程中的任何變化保持警惕，包括新的參與者、新的創意和概念。我們這類投機者則會觀察未來情況的發展。但我們知道未來是不確定的，所以我們善於利用恰當的保本技巧來保護自己的利益，並且贏得比賽。要考慮資金的安全，只做有把握的投資，而不冒沒必要的風險。
相信目前交易極可能不成功的想法之後，你肯定會常踩刹車去保護自己。你一定會控制災情，搶搭第一艘救生艇，而不會隨船沉沒。相信目前交易極可能不成功的想法之後，你肯定不會單筆大量進出，期望它能解決所有問題。
第一章 為短線亂象理出頭緒
投機股票或商品期貨並非適合每個人，它可能不適合你，我有時還懷疑適不適合我自己呢。如果這是最容易虧損的方式，那它應該也很容易賺錢
葛蘭尼能量潮（OnBalanceVolume，OBV）的忠實信徒，並且用OBV圖型追蹤3只到50只股票。我也開始記錄移動平均線，時至今日，這個方法仍是所有書籍所奉行不悖的。
市場運行的原理了：在短期內，股市會大幅漲跌，會在我所謂“平均”價位的平衡點上下起落。我的目標就是決定何時的價格是在低點，且應該會反彈到平均的價位。這表明我必須看出哪個價位已經超跌，又將出現某種跡象告訴我這波行情已告結束，反彈回平均價位的行情已經開始了。好消息是，所有價格從A點移到B點是有脈絡可循的；壞消息則是這種脈絡並不明顯。
開盤價是一天中最重要的價格。
搜集各種製圖方法，尋找價格變動形態，並冠名為楔型、頭肩型、三角旗型、旗型、三角形、W底、M頭，以及1—2—3波段等等。這些圖表雖然很有意思，卻不免誤導。同樣的型態也可能出現在沒有供需因素影響的圖表中。一般人的情緒常會受到新聞事件及經紀商的內幕消息影響，導致價格起伏不定，因此我們的圖表也變得非常古怪。喝醉酒的水手確實會橫衝直撞、腳步錯亂，行動方向似乎是非隨機的，但他的瘋癲其實是有脈絡的。他試圖走到某一定點，而我們也有辦法知道這個定點。雖然價格變動的確有高度的隨機性，但絕非是完全隨機的遊戲。我們認為市場並非隨機，市場型態的確能夠“預測”未來
簡單的公式來定義短期市場的低點：每逢日線低點的兩旁有較高的低點出現時，這個低點就是短期的低點。短期市場的高點恰好相反。我們會在這裏看到高點的兩旁有較低的高點出現. 市場是由短期高點擺動到短期低點
每日開盤價相對當日高、低點的重要性
同樣地，假如你認為看到了一尾大魚，可能是大區間的上漲日，但價位卻一直遠低於開盤價時，上漲做收的概率就大大降低了。
我的原則：
1.在預期收盤價格會上漲的日子裏，不要嘗試買進開盤後大跌的標的。
2.在預期收盤價格會上漲的日子裏，如果做多，而價格卻大跌遠低於開盤價，趕緊殺出。
3.在預期大跌的日子裏，不要嘗試賣出價格在開盤後大漲的標的。
4.在預期大跌的日子裏，如果做空，而價格卻在飆漲而遠高於開盤價，趕緊回補。
身為交易員，我希望情勢儘量對我有利，我交易的勝利並非來自運氣，而是來自於擁有這些對我有利的統計圖。
1.大多數市場的高點，會出現在、或隨後出現在以當日最高價收盤的日子。
2.大多數市場的低點，會出現在、或隨後出現在以當日最低價收盤的日子。
“真正的秘訣”是，你交易的時段越短，賺的錢越少。
譬如：要當日沖銷，不持股過夜，你就不會受報紙消息或重大變化的衝擊，這樣才能控制你的風險等等。這是大錯特錯的，理由有兩點：
第一，風險是由你自己控制的。在這行裏我們唯一能控制的是設立止損點
不持股過夜的做法，會讓你投資獲利所需要的成長時間受到限制，尤其當市場一開始就和你唱反調時。如果我們的方向正確，那就需要更多時間等待市場和我們站在同一個方向上。我曾經說過輸家和贏家的差別就是輸家不肯在損失時認賠殺出嗎？另一個差別是贏家會堅持抱緊獲利的倉位，而輸家卻“太早”出場。輸家似乎都無法在一個獲利的交易倉位元中熬得很久，它們往往贏了一筆交易就樂得要死現在，你瞭解到（1）短期振盪是很難預測的；（2）我們要控制損失的幅度；（3）身為短線交易員，只有在價格巨幅波動而且方向對我們有利的時候，才可能有好的表現；（4）時間是我們的朋友，因為我們需要時間去創造利潤。
我要揭開能夠在價格和時間兩者之間取得平衡的短線交易的最大秘密。這個秘密包含兩個部分：
1.只有在大價差區間出現的日子才會賺到錢。
2.大區間出現的日子，如果當日價格上漲，收盤價往往時最高價或接近最高價，如果當日價格下跌，則收盤價往往時最低價或接近最低價。
持有時間越短，獲利機會就越少，千萬不要忘記這個規則
必須抱牢獲利的倉位，讓利潤持續成長，這樣才可以填補在交易遊戲中經常發生的虧損，因為在這場遊戲中，虧損就像呼吸一樣自然。虧損總會找上你，這是確定的，而且必然會發生
時間，唯有時間，才能帶給你較大的利潤；不是思考、不是跳進跳出、不是想辦法賣在最高點、買在最低點，這些都是傻瓜玩的遊戲
我會在2到5天的波動區間內進行交易。每當我內心的貪婪說服我，要早些獲利了結，或是逗留超過我設定的期限時，我都會因此而付出慘痛的代價。
動能是5項可讓我們短線獲利的觀念之一，它就是牛頓所說的動者恒動。股票及商品期貨也適用這項定律：一旦價格開始往某個方向波動，就極可能會朝那個方向繼續前進。
我的研究著眼於價格出現快速的爆炸性變動，我採用每日區間的價差，即每日最高價與最低價的差距。這個數值可以代表市場每天的波動幅度，只有當波動幅度超過近期波幅，趨勢才會發生變化。
考慮應該用哪些點來衡量擴張的起點。我的結論是，最適合加減某個波動擴張值的價格點是明天的開盤價。從來沒有一個系統化的進場技巧比價格波動突破更能讓人持續獲利。
觀察市場活動所用的方法第一步是，衡量3天前最高點到今天最低點之間的價格變動量；第二步是用一天前最高點減去3天前的最低點，算出波動的差距；最後，以這些資料中的最大值作為價格波動的衡量基準，然後設計出價格的緩衝值，以做為明天開盤價的加項（買價）或減項（賣價）。在超過開盤價位80％的波動價值之處買進；在低於開盤價120％的波動價值處賣出
常識之上：債券價格較高時表示股市看漲；債券價格較低時表示股市看跌。如果債券市場已經幫我們確認了股市是處於多頭或空頭，此時如果我們採用每週交易日的最佳信號從事交易，那麼結果將會如何？
你可以通過使用過濾的方式把交易的需求交給市場做決定。這意味著你無須每天都做交易，自然而然地會迫使你減少交易的次數。積極的交易員往往是輸家，挑選時機進場投機的人更有機會成為贏家，因為我們把籌碼放在對我們有利的地方，這才算是智慧的投機。
第五章短線交易理論
基本概念或實務的理論是：某些因素導致市場出現爆炸性的波動，並呈現一種趨勢變化。就我們的目的而言，這種趨勢變化應該持續1到5個交易日，我們的目標則是儘量在靠近爆炸點的地方進場。造成這些波動的最大原因，大概非新聞莫屬。但我們很難根據新聞進行交易。假如我對那些曾經親自採訪過我的記者所寫的報導都無法相信，我猜你也不會相信有關甜橙汁、燕麥及石油等商品期貨的報導吧。假如我們不能真正確定新聞的可靠性，那該去哪里找資料呢？第一、價格型態；第二、根據價格行為所建立的指標；第三、趨勢或價格的動能。第四大工具，那就是某個市場和另一個市場間的關係。第五項資訊是，那些往往被證實是錯誤的盲從群眾的資料。
在短線交易中，龐大的散戶是絕對的輸家。過去如此，將來也必定如此。我在過去多年來所聽到的數字是，80％的股票或商品交易員會把他們的錢輸光。這種賭博的方式，必然會導致價格在短線上呈現爆炸性走勢，並因此帶給我們利潤。有多種評估投資大眾的方式，統稱為情緒指標。把他們當作反向操作的對照工具。假如大家都在拼命賣出，我就不願意和他們一樣成為賣方。我也許不會一直避開群眾，但也絕對不會和他們站在同一陣線。
我這麼明白地說明主要是避免你誤認為投機就是盲目追隨一位元領袖、一套系統方法、或是一種絕對方法的遊戲。如果市場有確定之處，那就是情況會不斷地改變。國債每天只在一段固定時間內進行交易，後來開始有夜間交易，最後幾乎變成是24小時的全天交易市場了，因此改變了交易的型態。偉大的交易員必須能夠聰明的隨機應變，他們絕不會把自己鎖在交易方式一成不變的“黑箱子”裏。在這一行，行得通的理論往往不會持久有效。這就是我為什麼那麼羡慕芭蕾舞者的原因，他們僅僅以腳尖著地，卻能屹立不倒。雖然基本原則不變，但是實施細則會改變，而且一定會變。資訊時代的技術進展並未給投機世界帶來任何突破。贏家和輸家還是和從前一樣多。擁有最尖端電腦的先生小姐們還是不斷被淘汰。“如果你想知道在股市賺錢的秘訣，它就是：絕對不要虧損。在股市不利於你的時候絕對不要抱住一隻下跌超過0.75點的股票，如果是對你有利，則繼續持有，並且調整止損點，以便容許價格有適度的波動空間，同時可以繼續向上漲。” 我一直很驚訝，為何這些生意人在經營自己的商店或公司時，會採取嚴謹的內控程式及會計制度，可是在交易時卻完全失控。
第六章逐漸接近真理
我不會只挑揀每月交易日進行交易。我會以每月交易日做為佈局，做為何時採取何種行動的領先指標。的確，每年、每月、每星期都會有耕耘期和收割期。有些日子會比其他日子的收成更好。假如天平沒有大幅傾斜到對我有利的一方，我幹嘛要交易呢？每年都會有很多偏離堆疊在一起的交易機會，我要等到它們出現為止。預測錯誤的可能性永遠存在，這就是我仍然會採用止損點策略的原因。這原本就是一個花腦力的行業。我獲得成功的基本要素之一就是每月交易日以及每週交易日的觀念。一個星期內的每一天的確有差異現象存在。身為交易員的責任，就是要善用這種機會。
第七章獲利的型態
第八章識別買方與賣方
價格變動的原因並不是因為有多少股票或期貨契約被買進和賣出，而是因為它們最終會成交。價格振盪的原因是由其中一方（不管是買方或賣方）忽視了對方的存在。換句話說，買賣的某一方為了自己的利益，因而願意付出更高的價格買進，或以更低的價格賣出。這種造成價格振盪失衡的原因，並不是因為成交量，而是急迫性……想要擁有，而且馬上就要擁有的那一方，因此就把價位拉高或殺低。請考慮下面這一點：每一天商品期貨的開盤價，是根據前一晚所累積的買賣單據，公開喊價而定出來的價格。把前面提過的每週交易日技巧（也是我的最愛之一），和失敗振盪值的方法結合起來運用。在這個例子中，我首先要求今天的收盤價必須低於前5天的收盤價。同時我也限制自己只能在一周中的3個日子，也就是星期二、星期三及星期五，3天當中挑一天買進。當這些條件出現時，我會把前4天每天從開盤價到最高價的差距，加起來除以4，計算出“買進振盪”的平均值。由於我要真正確認市場已經走入新的價格軌道上，才會買進。所以我只有在看到價格已經上漲超過開盤價加上4天振盪平均值的1.8倍時，此時我才會站在買方這一邊。賣出的信號則是完全相反。把前4天從開盤價到最低價的差距除以4，計算出平均值。如果其他的賣出條件也都存在，同樣地將前面的平均值乘上1.8倍，然後再用開盤價減去這個數值，就是賣出點。我會在市場停留2天之後，首次出現讓我們獲利的開盤價時獲利了結。一旦我決定做多或做空之後，我會把止損點設在接近開盤價上下附近的價位。當日沖銷的交易員可能會用略為不同的方式運用這個方法。許多人的做法是（我可不會這麼做），在超買區賣出，超賣區買進。在這種情況下，最大振盪值可以告訴你在超過開盤價多少以上的價位可以賣出，過去幾天以來最大的失敗值是多少，據此，你可以設定一個止損點，並且在略高於這個價位處反手買進。買進時，則選擇在開盤價減去最大下跌振盪值的價位，止損點放在更低的價位。隨時都可以利用最大振盪值的觀念，來確定市場的支撐或壓力區。依照我的實務經驗，逆勢反轉振盪1.8倍，搭配2.25倍的止損點效果相當好。我原本認為10天的平均值是最佳的數字。因為觀察越多的振盪值應該越能夠得到穩定的結果才是，然而這或許只是我個人的猜測。結果證實我的想法是錯誤的。幾乎在所有案例中，能夠產生最佳交易績效的，都是根據是前1天到4天的數值來做計算。所以關鍵要素不過是，在幾天的跌勢後找出買進信號，幾天的漲勢後找出賣出信號而已。最大振盪概念是對付波動突破最牢靠、最合理的方法。
第九章利用報價系統進行短線交易
我會用日線圖去找出能夠產生2天到4天短線波動的價格型態及關係。這是我的交易風格
一般人喜歡當日短線交易的理由，是因為這樣就不存在“一夕變天”的風險。你在當日短線交易中所放棄的東西就是前面提到的掌握大幅度、持續性波動的機會。
報價螢幕交易員需要三種特質：專注、做出明智抉擇的能力以及不多做思考，只根據當時情況下決定的能力。想要在這種遊戲中獲勝，就必須要立刻做決定、立刻採取行動，沒時間讓你發表高論或再三考慮。假如你不能這樣做決定，幾個月內你就會全軍覆沒，這是一個不夠快就陣亡的遊戲. 不要把當日沖銷和你的長期觀察混為一談，後者與未來前景有關。當日沖銷者不會（也不能）關心未來，你在當前唯一要關心的是目前的短期趨勢。企圖預測短期頭部及底部，是輸光所有資金的辦法。一定要跟著趨勢走，趨勢是你唯一的朋友。由於貪婪的力量更勝恐懼，所以你最可能的反應是“持有與期盼”，意思就是說，你會放過目前的新趨勢，有點盈利就開始持續抱著做多的倉位，認為賣出是錯的。我們嘗試做兩件極為困難的事，即搶先一步確認趨勢的變化，並用更聰明的辦法戰勝“大腦”， 市場變動有其真正的理由，並非受技術面的操縱。現實生活中事情一定有因果關係。線圖不能改變市場，但市場可以改變線圖。至今為止，我還沒有看到一套能夠不斷賺錢的完全機械化的當日沖銷交易系統。基本上，當日沖銷是一門藝術，這門藝術必須植根在正確觀念的土壤裏，才能獲得成功。你應該聽說過在每月的第一個交易日，尤其是在2月、3月、5月、7月、9月、10月及11月，市場會偏向上漲。我們之所以有大好交易機會，讓我們能夠佔用優勢，而無須跟一般人一樣殺進殺出，最主要是我們擁有這些“可能會奏效”的工具。
第十章特殊的短線交易狀況
歷史會重演，只是不會百分之百相同。現在我們可以設計一份檢查表，每個月根據這張檢查表來評估、接受或拒絕可能的短線交易機會。我在本章中安排了幾種每個月你應該要注意的特殊交易型態。這些交易是以當月特定的日期及假日為為基礎。是否某幾個月份的績效會比其他月份更好。答案是肯定的。過去16年來表現最差的月份是1月、2月及10月。這些月份你是應該要回避的，或是在從事週期性交易時要特別小心的月份。耐心等待機會也許是期貨交易員最缺少的特質了。我猜，大多數人都是管他三七二十一地就進場交易。而我，只有賭局很清楚地對我有利時才會下注，否則就站在一旁觀望。
第十一章結束交易的時機
結束短線交易時應採取三項法則：
1.對所有的交易都用某一數值的止損點，這樣即使所有的交易都失敗了，你還能讓自己有所保障。2.採用“解套”獲利了結技術。其基本規則是，在出現第一次開盤價讓我們有獲利時就出場。即使獲利只有一點，也要出場。這種做法在標準普爾指數最有效。在行情變動較緩慢的市場，我會延後一兩天，好讓市場行情有足夠的時間上漲，以提高每筆交易的平均利潤。3.假如你看到相反的信號，必須立即出場，並且進行反方向操作。當你做空時若出現了買進信號，則不要等到價格觸及止損點或獲利了結點才出場，而是應該馬上跟隨最新的信號操作。
千萬別貪心，要按照規則，不要按照你的情緒來管理你的交易。
第十二章對投機事業的反省
投機的目標是要不斷地做正確的事，不是走旁門左道，不會因為最近的虧損而感到沮喪，也不會因為連續贏了兩次交易就飄飄然。要蓋好一棟房子，不僅要有技巧和計畫，也要有貫徹計畫的信心，以及無論天氣好壞每天都要工作的能力。所有的投資預測都涉及三個要素：預測的選擇、時機及管理。選擇有兩方面：一是選擇即將要開始波動的市場；一是選擇你能夠集中注意力的市場。價格在某個區間上下波動的型態，通常會偏向一邊，因而隱約呈現出某種趨勢。在一年當中只有3、4次的機會，價格瞬間出現重大的變化，你可以利用這個機會獲利。如果你試著去查看線圖，你會看到並瞭解不是每天都會出現重大的價格變化。事實上，價格變化出現大變化的可能性，大於出現的可能性……出現大變化是例外，而非常態。在本書中，我已經提供了許多關於市場條件構成的考慮事項，包括每月交易日、每週交易日、假日及內部市場關聯等等。另外，還有一些像是成交量最大（也是最聰明的）交易員的淨多、空倉位，一般投資大眾無法避免的錯誤倉位元，甚至那些會影響市場獲得的重大新聞等等。成功的投機客懂得守株待兔，一般人則按耐不住，他們寧可進去賭一把，越快越好。而此時，投機高手則會耐心等待. 只在一個或兩個市場進行交易時，我總是能夠獲得最好的績效。排除其他所有會讓人分心的市場，我才能專心研究我所選擇市場的運作情形，哪些因素會影響它們，或者更重要的是，哪些因素不會影響它們。熱心工作的專家會比一般的參與者能夠賺到更多的錢。在如今這種複雜的局勢下，專業化會得到很大的回報。
時機的重要性，在於讓市場證明它以及準備好在你選定的方向上將出現爆炸性的走勢。牛頓定律由所說的“動者恒動”的簡單道理。交易員一直都處於衝突中，我們想要買進，依據傳統的邏輯，要盡可能買在最低價，但是趨勢專家卻說不要買正在下跌的東西！我的忠告是，不要在最便宜的價位買，等到爆炸性走勢開始時再買進。即使在這種情況下，你可能買不到最低價，但這總比出現新低價位把你套牢要好得多了。
交易管理比財務管理更重要，因為它與你想要在交易場中停留多久，以及想要賺多少錢有關。它與你的情緒息息相關，這就是說，你不要得意忘形、不要過度交易、也不要交易太小，它代表在交易時做正確的事情，並控制好情緒。交易的藝術結合了選擇、進場技巧以及金錢的管理，這些都是需要做到的基本原則。但超級交易員更清楚，只有管理，也就是通過控制或運用這些技巧，才能夠讓你的獲利達到最大。
投機交易的幾大要點
有錢人不下大賭注: 他們太精明了，知道投資決策可能時隨機的，所以不會把所有家當都押在一次投資上。憑藉著聰明才智，他們瞭解未來是無法預測的，才以這種方式下注。有錢人是適當地找出一、兩次好的投資機會，投入適量資金來賺錢。實在沒有必要冒溺水身亡的風險，來換取跳水的刺激，這太不值得了。
要贏一千就得賭一千: 假如賭局對你有利（這是投機客下注前的必要條件），那麼就要按照拉斯維加斯打造出來的金錢聖地的規矩來玩，冒點小風險，並且整天玩下去。找出一套能隨著遊戲的自然進展而賺到一千元的策略，而不是只靠運氣在這次贏了一千元，下次卻輸掉一千元。交易可以賺進許多錢，而且交易的賭局不是馬上就要關門停止營業，所以要學習如何讓你的獲利隨著時間成熟，而不是單憑扔一次骰子就能獲利。破產的人比發財的人還要多。這些失敗者何贏家的作風剛好相反，他們野心勃勃地想靠一、兩筆交易就發財，而贏家則是經過不斷地做正確的事情而創造財富。真正有錢而且聰明的人不會下大賭注。首先他們不會跑出來想要證明什麼，他們跑出來是為了要賺錢；
投機只適合於愛坐雲霄飛車的人: 一連串的未知及不按常規出牌。在這個行業中，刺激是往往能夠將一個健康人慢慢地殺死。雖然在心態上，你必須是個尋求刺激的人，但是不能讓這種心態控制你的交易風格。你想在這一行出人頭地，就必須學習去規範、約束自己。在雲霄飛車上要懂得做好保護，否則會飛出跑道。
假如你沒耐心等待，就沒什麼好等的了: 期貨交易新手的主要問題，就是我們所謂的“過度交易”。 太頻繁的交易或太多的合約回數，就回成為你的致命敵人。有錢人不下大賭注，也不會每天下注。耐心，則會要求你在做交易時必須有充分的理由，足以壓倒追求快感的心態. 沒有耐性的交易員會耗盡所有子彈、金錢以及熱情，等到真的該射擊時，卻已經沒有子彈了。
如果不能確實執行，使用系統或策略又有何益？對自己要誠實。假如你不想遵守自己訂的規則，那又何必制定規則呢？除非你想以破產收場，否則規則是不能違反的。投機規則的存在價值是告訴你何時是最理想的進場點及出場點，更重要的是，規則是用來保護我們不會被自己所傷害。
耶誕節不會在12月才來到: 身為商品期貨交易員或投機客，真正對這行感到頭痛的地方是：我們從來不曾、也永遠不會知道今年會不會賺錢。在雲霄飛車的世界裏，誰都無法知道未來會發生什麼事。出現平倉虧損時，也要績效遵循系統所規定的原則，即使不喜歡，但當價格觸及止損點時，還是要出場，然後告訴自己，今年的耶誕節可能會遲到。甚至必須做更好的預算規劃，保留足夠的錢，度過一個可能很悲慘的耶誕節。如果我夠幸運的話，耶誕節出現在今年的1月或2月，但是我也不會期望接下來每天都是耶誕節。因為到天堂的路不是一條直線，我的銀行存款也不會呈直線上升，而是頻頻出現高峰及低谷的崎嶇小路。這就是為什麼我從來不知道耶誕節會在什麼時候出現的原因，我只知道，假如我做對事情，聖誕老人最後一定會找到我的煙囪。
你在遊戲中擁有優勢或玩得越久，贏面也越大: 假如你知道自己在這項遊戲中擁有某種優勢，就會知道在某個時點你會贏得賭注，這時耶誕節就來臨了。身為交易員，我們要瞭解，時間是我們的朋友。如果你在某項遊戲中佔有優勢，時間過得越久，最後的勝利就越能肯定。我們要確定自己的做法具有統計上的優勢，就必須去測試，去證實自己的策略有效。一旦經過研究證實這個做法可行，剩下的問題就是執行系統來支援你的信念了。
乘勝追擊，不要屢敗屢戰: 贏家則會尋找連續獲勝的機會，緊抱住自己的優勢。人心似乎無法承受成功，反而偏愛失敗。一般人害怕勝利會轉為失敗，卻又明顯地希望反敗為勝，所以他們願意在失敗後繼續投資或投機。所謂的成功是一連串的交易能夠獲利，你不可以因為已經成功而喊停，只有乘勝追擊，才會獲得最後勝利。失敗則是一連串的交易虧損。
成功會殺人－財富是危險的: 不能讓勝利沖昏了頭，因為財富會讓人過度自信，轉而導致我們不再依循獲致成功的規則。我一直告訴自己一種簡單的觀念：你要和你帶去參加舞會的舞伴跳舞，不要看到其他漂亮的系統或交易方法就更換舞伴。假如你賺到錢，不要再改變了，用相同的規則或者相同的邏輯，不要再修修補補了。並不是因為我自己才讓交易賺錢，而是因為追隨某些經過測試、證實有效的系統或方法，才會賺錢。
信心、恐懼、積極: 信心。你要具有某些信心，但不能過度自信。你的信心來自於對市場的研究，而非來自於我的感覺。你需要的是基於經驗與研究所建立的信心，贏家在交易時總會感覺緊張，但是他們會對自己所採取的交易方式（不是對自己）信心十足。沒有信心，你就永遠不能扣扳機而做成買賣，尤其當市場大幅動盪，絕佳的交易機會不知道會從哪里蹦出來，更是如此。如果我不想讓上帝感到失望，就不會對自己失望。恐懼的程度是可以被控制的，這要看交易員對未來的相信程度而訂。恐懼是一股幫助投機客的表現達到登峰造極的強大力量。將這股恐懼轉成一種優勢，好讓他不會對競爭對手掉以輕心，而且不會亂出拳，或偏離個人的拳擊風格。“不害怕，”他說，“你就不會贏，因為害怕會讓我奮戰，也讓我確定自己不會失控，我們這行所做的事非常危險。恐懼是我的最佳防衛，所以我會用所有的技術來保護自己。” 雖然市場十分可怕，但真正可怕的是你我投入市場的情緒。適度的恐懼和信心會創造出積極的心態。這個行業不屬那些不在乎輸贏、或是缺乏面對挑戰的勇氣、心態消極的人士。成功的交易員在行動時難免會有些大膽，而這份膽識是集合了信心、恐懼與積極產生出來的。
第十三章開啟投機王國的鑰匙——資金管理
投機客生財之道來自他們的資金管理方法，而非神奇的、神秘的系統或煉金術的秘方。關於資金管理這個方面，最叫人驚訝的是，想要聽取或學習正確方式的人居然那麼少。在這個行業的賺錢之道，是先取得在遊戲中的優勢，然後持續強化這個優勢，再加上不斷地檢查銀行存款，看是否能夠支援每一筆交易。虧損已經夠糟糕了，但由於你沒有良好的資金管理辦法，所以會變得比較情緒化. 過度交易、過度下注，你付出的代價將遠超過錯誤的市場交易。所有優良的資金管理系統都會有一個共通的信條：賺錢的時候加碼，持有更多倉位、合約或股票；賠錢的時候則減碼，這才是基金管理這門美好科學的真理。期貨交易員稱作“凱利公式”。
F＝[（R+1）×P－1]/R
P＝系統獲利準確率的百分比
R＝交易獲利相對交易虧損的比例
讓我們來看一個65％準確率及贏家為輸家1.3倍的系統範例。以下的數學公式是以P為0.65及R為1.3做計算：
[(1.3+1)×0.65－1]/1.3
2.3×0.65＝1.495－1＝0.495/1.3＝38％用於交易之資金比率
“凱利公式”的錯誤, 麻煩就出在一個簡單的事實上，二十一點並非商品或交易。在賭二十一點時，你可能會輸的賭本只限所放進去的籌碼，而你可能會贏的利潤，也只限於賭注籌碼的範圍。投機客的日子可沒那麼輕鬆，輸贏程度是沒得准的。有時候賺翻天，有時卻只是蠅頭小利，我們輸的型態也一樣：輸贏的規模是隨機的。威斯推導出一個他稱為“最佳的F”概念。它和“凱利公式”很像，不同的是，它適用交易市場. 一個概念，就是把我們的帳戶餘額除以保證金加上這個系統在過去所見過的最大平倉虧損金額
造成資產劇烈振盪的成因並不在系統的準確率，也不是贏或輸比例或平倉虧損金額，上下振盪的原因來自虧損最大的那筆交易. 把我們剝了層皮的主要原因就是那筆最大的虧損。這是我們要防禦的惡魔，並且要把它納入資金管理系統當中。當你的帳戶餘額增加的時候，買賣更多的合約；當帳戶餘額縮水的時候，就減少交易合約的數量，這就是我的做法，也是我願意承擔的風險範圍。我的資金管理公式:(帳戶餘額×風險百分比)/最大損失＝合約或股票的交易數量。我們必須做的是平衡風險，絕不可以讓自己的風險大到被一、兩樁極可能預測到的事件就打倒，最大的虧損是可預期的。
第十四章對過去的反省
成功的交易來自充分瞭解市場，以及更深入地瞭解自己。我至少一個星期會接到一次交易員打來的電話，告訴我他們明知在市場裏該怎麼做，可是卻不敢扣下扳機，他們害怕輕舉妄動。奇怪的是，較少虧損的交易員也有相同的情形。而資金規模低於1萬美元以下的交易員，比資金規模龐大的交易員更有這類的恐懼。我們只害怕兩件事。一種是我們不瞭解的事情，其次是以前讓我們受過傷害的事情。由於害怕大半是情緒性的，因此你必須以正確的資料重建操作架構，以化解自己內在的恐懼。首先，如果你使用止損點，就不會被打擊得太慘，讓交易有理性的最快方式，就是使用止損點，以及只動用你銀行存款的固定比例。這樣做，你就會充分瞭解，自己是在一張巨大的安全網上進行交易。你會存活下來，因為你已經控制住這個看似無法控制的遊戲。自我封閉造成的影響是數不清的，而且完全是負面的影響。一位元自我封閉的交易員放棄成為贏家或輸家……他或她，已經被凍住，動彈不得。或者，自我封閉會讓你無法扣下扳機進場建立倉位，這是最糟糕的問題……交易員無法進行交易！當發生這種情況時，你要知道這是恐懼在操縱你。幸好你還能採取幾種措施，化解緊張的恐懼心理。你只注意到恐懼，無法留意應該如何採取正確的行動。是的，恐懼是叫人動彈不得的最大元兇。當你發現恐懼時，一定要正視這張可怕的臉孔，才能讓恐懼消失。勝利者會預先計畫在交易失利時該怎麼辦，失敗者卻不會對災難預做安排，一旦發生災難，他們就束手無策……因而受制於恐懼。好好想一想。只有你才能夠完全掌握和控制損失，以及損失的程度有多少。要掌握和控制能交易多少數量的合約，設定止損點或止損金額（也就是設定你的恐懼水準）。瞭解這些之後，還有什麼可怕的呢？難道你害怕可能會再輸一筆交易麼？對這個行業來說，交易失敗就像呼吸對於生活一樣，是這個行業的一部分。它一定會發生，過去如此，將來亦然。一旦你完全瞭解（並正視）這個內在的本質，然後學習在你的“恐懼水準”內投入資金，將可永遠脫離恐懼的魔掌。大多數交易員同時使用太多的方法，追蹤太多的市場，變得不能專注因而無法獲利。我的結論是，致勝策略和正確的資訊對決策是有幫助的，但是缺乏專注（專心投入與心無旁騖），你永遠無法讓你的能力發揮到極致，成為交易的贏家。交易不是賽跑，搶先偷跑得不到好處，毫無方向的加速永遠無法贏得比賽。必須確定某件事是正確的才採取行動。而不要因為它讓你偷跑，或可以證明你是一位元偉大的交易員，而採取行動。從來就沒有人能夠不經訓練，就可以成功地交易，或參加這種難纏的比賽。你只需學習如何去忍受痛苦與煎熬，不管是賽跑還是交易，它們每天都存在。我們總認為一場戰役（我們最近或最後的交易）就是整個戰爭。當我們這樣做的時候，就會變得很無助或是過度興奮，而沒辦法注意到，交易其實是一場永無休止的戰爭，它絕對不會停止。我會一直交易到壽終正寢的那一天，這是確定的。所以，我需要在乎最近一次交易的結果嗎？這就是我不會拿一整個農莊當賭注而進行單筆交易的理由……我的事業還有大好前程等待開拓，不是剩下最後一次轉輪盤的機會。許多成功的交易員總是告訴我，當他們不再記錄一大堆指標、同時看3至4台終端機、每晚追蹤5只熱線電話之後，反而成為贏家。“簡單的東西才會有用”，這是成功交易員共通的結論。我們最害怕的交易往往是最好的交易。害怕的程度越高，交易獲利的機會就越大。假如你瞭解到所有交易的風險（你設定的止損金額）其實都是一樣大的時候，你就敢做這些交易了。簡而言之，止損點讓聰明的交易員勇於進場，做那些旁人避之唯恐不及的交易。貪婪的目的在激勵我們，使我們表現傑出，並且追求完美……但由此這場遊戲或這個事業過去不曾、未來也不可能達到完美的境界……因此貪婪就會導致我們抱著獲利或虧損的倉位過久。停留過久的倉位（因為貪婪）比害怕虧損而離場的倉位，讓我們輸掉更多的錢。系統化交易的目的，是為了控制貪婪和恐懼的情緒，這就是我們為什麼需要系統的真正原因. 掌握住恐懼（用止損點）和貪婪（用已知的離場點或離場規則），你就可以毫無心理負擔地進行交易了。確定出自己交易的期間，1天、3至6天、10至20天，或是更長的天數，如此才能做交易預測，也可以讓你採用的指標在那段時間內發揮最大的功效。有位銀行劫匪（他們想要竊盜的心理不下交易員想要交易的心理），把風的跟他說，時間多到足夠去搶金庫，所以他開始搶，高興地把夢中一直想要得到的錢裝進口袋裏。但是突然間，把風的吹哨子警告，“員警來了”，這時搶匪就會逃走，會改變計畫。這就是交易員和搶匪的不同之處……交易員會希望“員警來了”是個假信號，而繼續留在銀行裏。追隨市場行動才是現實。一旦你學到了以現實而非希望去交易，就會突破界線成為成功的交易員。這些人（指我們所有人）幾乎都是在波動接近尾聲時才買進。為什麼會這樣？我猜這是因為交易新手們一直在等、一直等到看起來或感覺上所有證據都齊全了，然後才開始行動，即在最高點買進或最低點賣出。在價格停止下滑前不要買進，當情緒上覺得價格會大漲時也不能買進。你需要在市場上看到某些會漲的指標，但也不要太多，你不能一直等到所有的綠燈都亮了，才開始行動。我們的確需要使用止損點，問題只出在他們設定的止損點太近了。他們不想損失太多，所以設定很近的止損點……結果只會虧損得更頻繁。止損點就必須放在離市價適當距離的地方。即使在真正的交易中，某套系統從一開始到之後的幾年間都能夠獲利，也不代表這套系統在未來依然能夠獲利。系統是根據某些條件為基礎所建立，假如這個基礎或條件改變了，這套系統也就可以丟到窗外去。大多數的系統在出現1次虧損之後，下一次出現獲利的準確率維持不變，有些在連輸2次之後獲利的準確率還是不變，但是當連輸3次之後，大部分的系統準確率（約在65％左右）會一下子跳到超過80％的水準。最好的是，獲利交易的平均獲利水準會超過總平均獲利交易130％左右。證明我一向的做法是對的，也就是在出現數量足夠讓我懊惱的虧損交易之後增加持有的倉位。在出現3次虧損的交易之後增加持有一個單位。相信我，世界上再多的錢都無法取代失去健康的損失。我也曾經破產潦倒過……但我寧願如此，也不願意在醫院裏多待上一天。簡而言之，不管是煙槍、酒鬼、摩門教徒、天主教徒、是高是矮、老還是很老，都不免會是：他們越胖，健康就越有問題。我個人確信，過胖比吸煙更嚴重，有些老煙槍似乎沒什麼疾病困擾，但過胖的人卻蠻痛苦的. 這一行的致勝秘訣是，儘快認賠殺出，緊抱獲利倉位。我過去的信念是每次交易都不會有問題，然而我卻面臨幾次慘不忍睹的資產縮水教訓。我緊抱著應該拋掉的部分，這樣的教訓後來又迫使我拋掉一些原本應該緊抱著的東西。我相信自己的方法及交易技術，但我從不相信它們在下一次交易還會行得通！我一定會謹慎交易，並且會按照“規則”來管理交易：這表示我會加入止損點（隨時隨刻），我會根據自己的方法，而非靈感、妻子或經紀商，當它告訴我應該出場的時候出場。每次我出現重大的交易虧損（超過我應有的水準），都是因為我相信目前的交易會是個大贏家，所以沒有照規則行事。連續出現18根上漲的紅線之後，就絕對不進場交易。不管它們是5分鐘線、30分鐘線，或是1小時線都無所謂，但以一致性的基礎而言我都會說是18根紅線或黑線，儘管魚餌繼續抖動下去，但18根紅線或黑線是人性能夠忍受不去咬它的最大極限，此後如果你咬了釣餌，你的錢袋可能就會被咬掉。今年的利潤到現在已降低到大約只有10％左右，把風險和辛苦考慮進去的話，這種利潤實在不多。力求簡單，要知道在這一行裏完美或接近完美是不可能存在的，這是讓系統有效運作的基本觀念。交易筆數最多的投資顧問經常是輸家。最常勝的，則是那些在12個月中，只進行了200筆到300筆交易的投資顧問公司，超過這個數目的表現就很差。表現最差的是運用甘氏/愛略特/亞坎策略的那群人，整體來看，他們每年平均損失將近100％。這是由於一群宣傳無所不知，可以買在最低點、賣在最高點的人們創造出來的成績。長期趨勢的追隨者——“商品研究所”及“商品趨勢服務”卻一直保持獲利。真正偉大的人物會具有和張伯倫一樣的獨特能力……也就是當團隊開始喪失得分能力、情況十分不妙的時候，他還是能夠保持冷靜。這才是成為冠軍的條件。要在比賽中獲勝，一定要培養在落後中得分的能力，這是你，心理層面的關鍵要素。趨勢開始於價格的突破。這種新趨勢會一直持續下去，直到另一個反方向的新突破出現為止。大家應該關心的是，如何掌握到突破點，然後順著趨勢一路前進。貨幣交易這個行業，是一個很容易玩的遊戲。這裏只需要遵守三、四種規則就可以了。但是……你和我……我們玩過頭了……最後賠進大把鈔票，以三項簡單的規則訂出一套債券交易系統。
規則一：假如今天的收盤價比8天前高就買進。這沒什麼稀奇，就是認定市場趨勢走高；下一步就是絕對何時賣出……所以我設定850美元的止損點。任何虧損超過止損點都不會是好牌。最後，所有牌……交易……都一直保留到利潤是止損點的3倍時才賣出。這套“系統”並不是以魔術或花俏的數學基礎，唯一的策略是資金管理。典型的“散戶”交易員開始。他或她，極可能因為現金不足或存款不多，或是幸運地擁有大筆的銀行存款，但是卻因為投資太多份合約而資金有限，讓自己淪落到像那些無關緊要的交易員那樣的操作方式。存在了這些壓力（自找的），使得交易員變得很情緒化、也很容易受到經紀商、《華爾街日報》、占星術，或是天知道什麼東西、那些看起來像蠟燭一樣的線圖所影響。“散戶”投資人情緒化或無理性的個性。事實上，壓力會摧毀個性，所以沒有任何系統或風格得以存在。於是交易會變成一場亂七八糟、拼命想要填補虧損的遊戲，散戶交易員（或幾乎一直犯錯的人）似乎都過度受到開盤價高低的影響。事實上，這種關聯具有持續性，因此我從1969年起就開始呼籲使用開盤價做為所有市場衡量指標。近幾年來，許多分析師最終接受了這種觀點。散戶投資人的行動可以用昨晚收盤價和今早開盤價的價差來衡量。專業投資人的行動，或謂是真實的價格走向，用當天的開盤價和收盤價的價差，最能夠清楚地顯示出來。的，27年中，我們沒有一個人能夠長期地做出正確的預測。你並不需要瞭解整個世界的未來，才能夠賺錢（反正你也絕對沒有這樣的遠見）。你所要的只是……一套致勝的系統以及耐心。我不知道一套致勝的系統或耐心，那一種比較重要。他們必須是一體的，賺錢是需要時間的，獲利與時間有關，時間與耐心有關。許多人（包括分析師）總是說你可以利用過去的事件來預測未來。話是沒錯，但並不如你想的那麼經常有效。假如它完全正確，我們這些市場預言家都會是億萬富翁。誠懇的告誡：要像逃避瘟疫一樣避開任何對未來的預言。在這一行裏，獲利的交易員是用他的風險與智慧來賺錢。他或她付出了很多的時間代價做研究，賺到這份利潤。” 交易員致勝之道其實比我們大多數人想的還要簡單。運作的規則是，假如你輸過或你能夠控制虧損，就可能成為贏家。要成為獲利交易員的第一步，就是消除大部分的自我懷疑。利潤很容易自己照顧自己，虧損則不會。這表示你必須去照顧這些損失。能控制損失，就可能會成為贏家。要怎樣控制損失呢？只有一個正確的答案。答案是要一直使用止損點，一直。一天結束（交易停止的時間點）可能得和絕對金額止損點合併使用。只有真正的受虐狂才會設定很近的止損點。沒有人曉得最高點、最低點以及轉捩點會出現在哪里，這就是為什麼止損點要給市場一些空間的緣故……只是不要太多。我承認我曾經明確地知道會輸，但還是進場交易，而且真的覺得沒有辦法不去做。突破之道在於，運用我們內心的力量，控制住這種自我毀滅式的行徑。內心的聲音之所以發出截然不同的意見，都是因為想要保護我。簡而言之，因為恐懼而發出的內在聲音會說服你放棄的好交易，多過你會叫自己去做的壞交易。想說服你不要去做某件事的聲音，就是保命的“聲音”，也就是你要避免去聆聽的聲音。對這些自我多加注意的話，你就可以充耳不聞，不接觸他們消極的嘮叨聲。假如錢是靠著緊抱不放而來的，那我們就該學習怎樣去抱緊它。天下沒有比商品期貨更容易賺錢的了，它太容易了。你只要抓住趨勢、緊抱不放，直到價格和雲端的投機天使融合在一起之後為止。要完全按照作戰計畫進行是很困難的，難怪贏的人會那麼少。很少人能夠坐著不動，長期緊抱倉位，直到足以獲得最大勝利的時候來臨為止。千萬別忘記時間是創造獲利的因素。交易系統的時間區越長，潛在的獲利就越大，紅杉樹成長是需要時間的。龐大的利潤也很少一夕生成，這也就是短線交易員註定只能賺小錢的原因，他們把時間區段切割到非常小，以至利潤沒辦法經由時間而“成熟”或“成長”。 最基本的是，你必須培養出一種心理狀態，讓你可以忍受價格回調、到反彈、到讓你獲利的整個過程。第二部分是，你必須發展出一套指標或方法，不管當時你的心理狀態如何，這套指標或方法可以告訴你何時應該獲利了結。如果我們能預先“框住”自己，瞭解在所有大趨勢中難免會出現各種不同方向的波動，這樣一來，我們就比較容易熬過地獄之火的煎熬。我們的止損點以及反轉點距離市價的確有一大段距離，但這樣做會比較好。20年來我不斷地使用資金管理方法，設定止損點，試圖改善交易系統的績效，但卻沒有差別。使用止損點的確讓你獲得保護，但是也得付出準確率下降以及利潤減少的代價。典型的狀況是，絕對金額止損點會降低你的獲利交易比率約10％到15％，並且砍掉你每筆平均利潤達1/3左右。你是用贏來的錢彌補虧損，太不值得了。在生活中，每一件我們想學習做好的事情，都是透過研究那些表現良好的人而來的。不論是贏家或輸家，成功的交易員似乎都不善於交際。我很詫異贏家跑來問我的問題，居然和我去請教他們的一樣多！輸家的問題卻很少。他們都會採用某種形式的資金管理，而且全都是技術派的交易員。他們每一位元都會將某一次失敗的交易銘記在心，並且誓言不再讓它發生的重大損失……絕不重蹈覆轍。所以，他們會使用止損點，並且談到他們曾經因為什麼都沒做，結果被三振出局的經驗。也因為設定了止損點，所以他們很少會在心中“喃喃自語”地談資金的交易。最大的差異是，贏家會把注意力固定在少數幾個他“最愛”的市場上。輸家則似乎會不斷地變換市場，所有的贏家都相信他們會獲利，拒絕讓壞事發生在自己身上。
第十五章什麼因素會造成股市上漲
回到基本的邏輯。邏輯的首要規則之一就是，你不能用A來預測A。然而市場分析師每天都用價格來預測價格，喔，我們可能會掩飾說，我們是用振盪指標、移動平均線或趨勢線來預測價格。但簡單的事實是，我們用那些由價格創造出來的工具去預測價格。有三件事足以毀滅期貨交易員：壞的方法、缺乏資金管理，以及壞習慣。真理1：當市場在接近或幾乎在當天的最高收盤時買進；當市場在接近或幾乎在當天的最低點收盤時賣出（漲或跌停板會導引出持續性的變動）。不管是理智上還是感情上，都很難做到在出現漲或跌停板是買進或賣出，但事實上這麼做會賺很多錢。這裏我們所說的簡單型態，卻能夠全面獲利？我的天啊，在令人不敢置信的強勢市場中買進，真是個好習慣。依我們的習慣，我們要在強勢上漲的日子裏做空，在疲弱下跌的日子裏做多。你說對了，我們都喜歡有點折扣。但是在交易這行當中，貪圖折扣會讓你破產。如果有某一個好習慣，可以用來區別我所認識的專家們和散戶之間的差異，那就是他們願意在強勢上漲時買進。真理2：新高點買進以及新低點賣出這種策略所產生的獲利，將超過交易員所知道的其他任何技術工具。在這個行業裏只有兩件事是確定的：第一，你必須要控制損失；第二，價格的高低是不可預測的。使用止損點的理由，也就是唯一的理由是，當作業系統失敗的時候，它可以保護我們。止損點如果設得太近的話，就可能會傷害到你。因此止損點必須設在隨機波動區間之外。距離必須遠到假如被觸及的話，必然是因為真正的（而非隨機）價格活動所致. 絕對金額止損點要遠比到處化緣式的技術分析有效多了。
第十六章結語
交易是一種需要思考的行業，假如你不善於思考，或不知道怎樣找出正確答案，我建議你找個臺階離開。這種“凡事都知道”的理論，最根本的問題在它會讓你變得毫無恐懼，讓你把信心及金錢完全押在一個理論上，而不是專注於市場的實際情況。假如你的焦點是市場、是現在所發生的狀況，而不是一種認為股票或期貨價格應該會怎樣表現的信念，那你的成功機會一定會飆漲。我們必須要瞭解，市場不能用百分之百的機械方式進行交易，情況是會變化的。交易也是如此。我需要一種系統化的方式幫助我買進和賣出，我絕對需要止損點，而且肯定更需要精確的進場規則。假如你開車往下坡路走，一輛卡車在同一車道上迎面駛來，你應該停在原車道，還是跨過黃線到你不應該走的另一車道上去？交通規則說得很清楚，你不應該跑到另一車道上，系統告訴我們不可以這樣做，但現實的情況卻是一輛18輪的大卡車正朝你的車道開過來。你是要遵守交通規則，還是要隨機應變呢？一個人能否生存，完全根據其應變能力而定。不管在馬路上，還是在市場中，現實即規則：生命的第一條規則就是生存。第二條規則是，只要能夠讓第一條成立，不要管其他所有的規則。我們的確需要一套生活的方法與交易的方法。但你不需要每次都遵循所有的方法。理由是系統方法並不會隨著現實狀況出現新的變化而自動調整。這就是我們要用頭腦的地方，去觀察、去記錄、去注意變化，然後發展一套最適用的系統使用方式。假如你在交易時不知道該怎麼做，就一定要遵守規則去做，因為這才能讓你生存下去；假如你很喜歡市場的狀況，而市場狀況符合你的規則所做的建議，那麼就放手一搏；假如規則並不適用市場的狀況，或市場狀況不符合你的規則，放過這次機會。你不需要每天都進行交易，使用系統方法及規則的目的，是為了利益而運用它們，不是讓它們操縱你。最重要的是，我要提醒你謹記下面幾個字：永遠使用止損點。
0 意見 :
張貼留言