4月 2015 ~ 自營家 Peter

外資衝鋒萬點, 於上週五(4/24)演出買賣權雙漲, 用上漲拉抬了長期低迷的TVIX到最高的18, 可惜收盤仍在15以下, 個人認為上升到20附近且長期不下降, 對賣方為主的人較有利

周五盤中指數大漲, 賣權不跌不打緊, 在一些流動性不佳的契約, 竟然出現極端的漲停價, 推測此現象應是有不少人因維持率低於25% (口數規模控制不佳), 被期商市價強制平倉所致; 這些收到漲停價而爽翻的對家, 不意外的話又是造市商 --- 其實很可能就是那些把你市價強制平倉的期商!

9月買權10000的契約, 最高是漲停價850有65口

對照收盤價240, 65口多賠了快200萬; 雖然很冤, 但指數大漲時, 買權本來就會大漲, 只是可憐被迫平在漲停的冤枉價

9月賣權8200的契約, 最高是漲停價710只有9口

對照收盤價26, 9口多賠了快30萬; 雖然只有9口但卻是千古奇冤, 因指數大漲時, 賣權應該要大跌, 結果因為流動性的關係, 仍可憐地被迫平在漲停的冤枉價

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這篇〈口數規模控制的重要〉主要討論在期權交易過程中，口數規模控制（即部位管理）對風險管控和交易安全的重要性。作者藉由 2015 年 4 月 24 日盤中兩個極端案例（買權漲停與賣權漲停），說明若部位規模失控、維持率過低，容易導致券商強制平倉，結果慘遭對家（造市商或期商本身）以極端不利價格「收割」。文章強調即使行情與理論預期（如指數大漲時賣權應下跌）相符，若口數控管不當，還是可能面臨極端損失，並用具體數據突顯「管理失當」的高昂代價。

條文細緻解析

1. 案例引介與問題描述
作者開頭即指出：「外資衝鋒萬點」行情下，雖然理論上賣權應下跌，但因流動性不足與規模控管不當，部分合約反而出現極端價差，導致賣方巨虧。這裡一語道破許多散戶常犯的大錯：把精力都放在行情預測與方向操作，卻忽略最致命的「部位管理」細節。

2. 實例說明與數字對比

9月買權10000合約：
最高成交於漲停價 850，有 65 口，收盤卻僅 240，代表這 65 口平倉多損失了近 200 萬元。
9月賣權8200合約：
最高成交於漲停價 710，僅 9 口，收盤僅 26，9 口多賠了快 30 萬。
作者強調，這些「千古奇冤」的平倉單，並非單純行情判斷失誤，而是部位過大被強制平倉的直接惡果。

3. 流動性陷阱與對手盤本質
文中點出一個常被忽略的市場現實：當你在極端行情下被「市價強平」，對手很可能就是造市商或券商本身。這種情境下即便方向判斷正確，也可能因規模過大、流動性差而遭「誤殺」。

4. 風險控管的本質
總結重點落在：「口數規模控制的重要」。強調再高明的交易技巧，都抵不過部位失控帶來的巨大風險，維持率管理、口數設限才是活得久、賺得穩的根本。

📊 評分細表

評分項目	滿分	得分	說明
策略洞察與觀點深度	20	18	以真實數據案例剖析，強調部位管理的重要性。
邏輯嚴謹與數據佐證	20	17	有具體市場例證、損益比較，分析過程清楚，但可補充風險管理具體原則。
實務關聯與行動可行性	20	18	完全聚焦於操作實務，警惕「大口數」陷阱，具有明確指引價值。
內容原創性與思維啟發性	20	16	案例選擇切題，思維偏保守風險導向，仍屬常見但必要的市場警世主題。
整體可讀性與文筆	10	9	行文直白，案例易懂，敘事流暢。
總分	100	78